En una publicación muy perspicaz que insto a cualquier persona interesada en la inversión de startups a leer, Jerry Neumann explica el efecto de las distribuciones de la ley de poder en la inversión de riesgo. La distribución de la ley de poder de los rendimientos en la inversión de capital riesgo y capital de riesgo tiene tres implicaciones importantes para los inversores: Asegúrese de diversificar, prestar atención a la calidad del flujo de negociación y tratar las inversiones como opciones reales.
Pero antes de discutir las implicaciones de una distribución de la ley de poder para las inversiones en startups, primero centrémonos en cómo se ve una distribución de la ley de poder. Como muestra la siguiente figura tomada de la pieza de Neumann, las distribuciones de la ley de poder se ven muy diferentes de las distribuciones normales. Con las distribuciones de la ley de poder, los resultados se concentran; algunos casos representan la mayor parte del resultado total.
La concentración de los resultados depende del alfa de la distribución de potencia. Para inversiones en empresas en etapa inicial, los alfas son moderadamente altos. Neumann analiza una gran cantidad de datos y muestra que los retornos de los fondos de capital de riesgo, los retornos de inversiones ángeles y las inversiones de capital de riesgo en sí tienen alfas de alrededor de dos.
Esa observación empírica es importante porque muestra cuán concentrados están los beneficios financieros de invertir en startups. Como explica Neumann, "si alfa es menor o igual que 2, es probable que una empresa devuelva todo el monto invertido en todas las compañías exitosas".
Power Law Distributions for Investments
Esta distribución de resultados tiene varias implicaciones para la inversión de riesgo. Primero, ganar dinero exige una gran cartera de inversiones. Sus probabilidades de alcanzar un ganador aumentan con el tamaño de su cartera de inversiones. Como escribe Neumann, "en un alfa dado, cuantas más inversiones hagas, mejor, porque tu retorno medio múltiple aumenta con el número de inversiones, al igual que el múltiplo más alto más probable".
Eso significa que necesita hacer muchas más inversiones iniciales en la compañía que la mayoría de las personas, incluso la mayoría de los capitalistas de riesgo. Como argumenta Dave McClure de 500 Startups: "La mayoría de los fondos de VC están demasiado concentrados en un número pequeño (
En segundo lugar, si bien la diversificación es importante, también lo es la calidad del flujo de transacción. Debes asegurarte de que no solo te estás diversificando, sino que también te estás diversificando en una cartera de nuevas empresas de alto potencial. La mayoría de las compañías nuevas tienen una probabilidad cero o casi nula de generar grandes ganancias. Se encuentran en mercados pequeños, no tienen ventaja competitiva, están en industrias poco atractivas y en ubicaciones malas, y están dirigidas por fundadores que no saben lo que están haciendo.
Eso es un problema porque, como explica Peter Thiel, no se puede compensar el mal flujo de operaciones con un gran volumen.
En tercer lugar, desea tratar las inversiones de puesta en marcha como opciones reales. No se puede saber de antemano qué empresas despegarán. Además, a menudo es difícil comprender cuánto y con qué rapidez crecerán las personas con el mejor rendimiento. Por lo tanto, desea tener la opción de invertir en el futuro. Al tener el derecho, pero no la obligación, de invertir aún más en términos favorables, usted mejora sus posibilidades de obtener altos rendimientos en su cartera.
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